Credicorp es el holding financiero dominante de Perú (BCP ~30% loan share, BCP Bolivia, Mibanco, Pacífico Seguros, Prima AFP, Credicorp Capital) cotizando ~12.5x P/E NTM y 2.1x P/BV con ROE sostenido de 21% en Q1'26 — claramente por encima del rango guía de 19.5% reafirmado por la administración pero "skewed to the upper side".
La tesis se monta sobre tres pilares: (i) franquicia bancaria tradicional con NIM expandiendo a 6.4–6.7% y costo de riesgo controlado (NPL 4.3%, mejorando), (ii) opcionalidad fintech vía Yape — ya 17% del fee income del grupo, 16M MAU, originando +5.7M préstamos en Q1 con revenue de lending 3.6x YoY, y (iii) expansión cross-border con la adquisición de Helm Bank USA (US$180M, ya con luz verde de la SBS, pendiente Fed/FL OFR) que abre un canal de servicio a latinos en EE.UU.
El miss de EPS del Q1 (US$6.59 vs cons. US$7.06, −6.7%) gatilló la corrección a US$316 — interpretamos como un punto de entrada táctico dado que el deterioro fue en línea no recurrente (one-off de Pacífico) y los KPIs operativos (ROE, NIM, loans) sorprendieron al alza. Cotiza con 25%+ de descuento a fair value según múltiples modelos y mantiene el dividendo récord de S/50/acción (yield ~5.5% en USD).
Niveles de interés: soporte clave ~290–295 (200DMA aprox.), resistencia inmediata 335–345, ATH 380.20. RSI semanal sale de sobrecompra tras corrección post-earnings.
PT ponderado: ~US$ 360 (upside ~14%). Consenso sell-side: mediana US$355, alto US$412 (JPMorgan), bajo US$290. Recientemente JPM subió PT a US$412 desde US$310 y UBS a US$408 desde US$318, reflejando re-rating estructural.
| Banco | Mkt Cap (US$ B) | P/E NTM | P/BV | ROE | Div Yield | País |
|---|---|---|---|---|---|---|
| BAP — Credicorp | ~26.2 | 12.5x | 2.1x | 21.1% | ~5.5% | Perú |
| ITUB — Itaú Unibanco | ~75 | 9.0x | 1.8x | ~21% | ~6% | Brasil |
| BSBR — Santander Brasil | ~35 | 8.5x | 1.5x | ~17% | ~6.5% | Brasil |
| BBAR — BBVA Argentina | ~7 | 7x | 2.0x | ~25% | ~4% | Argentina |
| GFNORTEO — Banorte | ~28 | 9.5x | 1.7x | ~20% | ~5% | México |
| BCH — Banco de Chile | ~17 | 10x | 2.4x | ~22% | ~7% | Chile |
BAP cotiza con prima de P/E vs pares brasileños y mexicanos pero justificado por: (i) ROE en el top del peer set, (ii) opcionalidad Yape no en otros peers, (iii) menor riesgo idiosincrático vs Argentina/Brasil. P/BV de 2.1x es razonable para ROE de 21%.
| Fecha aprox. | Catalizador | Dirección | Magnitud esperada |
|---|---|---|---|
| 18-may-26 | Ex-dividendo S/50/acción (récord) | Neutral | Yield ~5.5% USD |
| 12-jun-26 | Pago efectivo dividendo | + | Cash en cuenta |
| Jul-26 | Aprobación Fed/FL para Helm Bank USA | ++ | Re-rating optionality cross-border |
| Ago-26 | Q2'26 earnings (recuperación post-miss) | ++ | Si EPS beat → +5–8% |
| Sep-26 | Investor Day / actualización guía 2027 | + | Upgrade guidance ROE/NIM |
| Oct-26 | Ciclo electoral Perú (presidenciales abril 2026 ya pasó) | ± | Vol política según resultados |
| 4Q26 | Posible spin-off / valoración separada de Yape | +++ | Catalyst clave de tesis |